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钢铁行业中期策略粗放式发展向精细化转型

发布时间:2019-11-09 17:46:38 编辑:笔名

  钢铁行业中期策略:粗放式发展向精细化转型

  行业新情况:矿石价格指数化,钢材价格期货化

  决定钢厂盈利的两大关键因素价格市场化的趋势已经形成,仅依靠原料成本优势来获取高额收益的粗放发展模式难以维系。同时现阶段宏观经济增速放缓、增长方式面临调整,钢材供给短缺在近两年难以再现,钢厂亟需寻找新的发展模式。

  行业新对策:粗放式发展向精细化转型

  依靠投资拉动的中国经济增长模式难以继续,中国钢铁业也将面临转型。尤其是在原料、钢价均以市场化定价的现阶段,粗放发展的模式必将被精细化所替代。大型钢厂将通过实施并购重组,提升现有资产的盈利能力;中小型钢厂将向精细化转型,提升产品附加值。

  政策面与基本面叠加效应影响的下半年

  政策面:基数效应导致经济增速将逐季下滑,后续进一步调控政策将于四季度逐渐明朗,但不确定性依然很大。基本面:三季度需求淡季以及长协矿价倒挂使得钢厂盈利能力将继续下行,亏损的出现必将导致钢厂产能利用率的下降。金9银10旺季的到来,使得钢价有望再次反弹,而长协矿价将于四季度转跌,钢厂盈利能力环比将好转。因此三季度末、四季度初基本面或许迎来触底反弹的机会。

  盈利能力下行,估值尚未触底

  目前行业平均PB1.3,处于历史均值之下,但距点仍有差距。从钢铁PB与A股PB的比值来看,两次估值触底都是行业盈利能力大幅萎缩之际,后续行业盈利继续下行使得现有估值尚有向下空间。

  投资策略—行业评价下调至“持有”

  政策走势度过观察期后将于四季度前后逐渐明朗,若政策面给予积极信号,则宏观面与钢铁基本面叠加效应为利好,配置钢铁股的时间窗口到来;反之,政策调控从严从紧,周期性的钢铁股走势难以乐观,但因前期跌幅过大仍将具有相对收益。关注精细化发展、稳定收益的公司:久立特材、恒星科技、大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份;业绩弹性大的公司将受益于盈利能力的回升,关注三钢闽光、莱钢股份、八一钢铁、新钢股份;资源类的公司长期看好,关注:金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。

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