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西山煤电提价能力强成长空间大

发布时间:2019-04-08 20:05:44 编辑:笔名

西山煤电提价能力强成长空间大

西山煤电(000983,股吧)近日发布炼焦煤提价公告,焦精煤、肥精煤和瘦精煤分别提价90元/吨,120元/吨和60元/吨。但未公告动力煤提价情况,我们预计提价少30元/吨,按照09年炼焦煤和动力煤产量测算增厚EPS0.21元。

西山煤电发布炼焦煤提价公告8%),120元/吨(10%)和60元/吨(6.7%),分别至1215元/吨、1330元/吨和960元/吨。公司预计增加2010年产品收入6.5亿元(不含税)。

由于公司的瘦精煤是收购母公司煤炭洗选后的产品,公司只赚取公道的加工费,瘦精煤提价对公司业绩基本上没有贡献。这里我们只是测算公司主焦煤和肥精煤提价带来的净收益。

2009年中期,公司焦精煤、肥精煤销量分别为127万吨和196万吨,年化销量分别为254万吨(焦精煤大概有30万吨为港口购买的配煤,实际上提价增加收益产量数大约为224万吨)和392万吨。依照此次提价测算(扣除增值税17%、税金及附加率1.75%和所得税率25%),预计增加公司净收益4.23亿元,合EPS大约0.17元。

预计动力煤提价30元/吨,增厚EPS0.04元。

公司的煤炭产量中,除冶金用的炼焦煤外,另外还有电精煤、洗混煤和原煤(09年中期销量分别为71万吨、56万吨和252万吨)。预计09年产量分别为170万吨、150万吨和600万吨(其中本部为100万吨,兴县为500万吨(权益80%))。..公司此次未公布动力煤提价,我们预计动力煤提价至少30元/吨。按照09年的产量测算增厚EPS大约0.04元/股。

炼焦煤未来仍有提价预期:公司此次提价后,其焦精煤与市场预期2010年国际炼焦煤185美元/吨仍有200元/吨的差距(以到广州港价格为参照,相差幅度为15%)。我们认为,随着明年初钢铁销售旺季的到来,炼焦煤仍有提价空间,预计提价幅度在100元/吨左右(+8%)。

公司未来具有较好的成长性:通过兴县煤矿建设和内蒙古煤矿建设,和整合地方煤矿,公司未来具有较好的成长性。我们预计,公司年煤炭产量分别为1800万吨、3000万吨,4100万吨,5440万吨和6440万吨。分别增长11%、67%、37%、33%和18%。未来5年产量复合增速32%。按照权益计算,年煤炭权益产量分别为1700万吨、2602万吨,3453万吨,4281万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、33%、24%和14%。未来5年权益产量复合增速26%。

我们预计公司年每股收益分别为1.06元、1.88元和2.52元,同比分别增长-26%、77%和34%。

作为炼焦煤龙头企业,公司具有较高的成长性,未来炼焦煤仍然有提价空间。

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